今裕堂 强现实难敌弱预期？如何看待碳酸锂底部信号？

本周，碳酸锂期价跌破100000元/吨重要关口。截至10月16日收盘，报96320元/吨，当日下跌4.2%。

业内人士认为，当前碳酸锂期价下跌的核心原因是市场的“弱预期”。

“本轮碳酸锂价格下跌更多是市场对远期预期的发酵。”中信期货分析师王美丹表示，当前正值行业旺季末尾，虽然碳酸锂市场供需格局偏紧，但已出现边际转松的迹象，碳酸锂期价开始转向远期供需预期定价。不过，由于市场对远期需求前景的预期偏弱，叠加供应逐步恢复，市场普遍预期碳酸锂供需缺口将逐渐收窄甚至转向宽松，从而使价格持续承压。

在银河期货分析师陈婧看来，碳酸锂期价下跌的本质是“近端需求旺季不旺”与“市场提前交易远期供给宽松预期”。她表示，从盘面结构来看，当前碳酸锂盘面呈现典型的Back结构，现货端也没有出现极度宽松的态势，但市场已经提前计价明年碳酸锂行业或从供需紧张转向宽松。

王美丹告诉期货日报记者，当前碳酸锂市场现实与预期的分化仍在延续。供应方面，近期矿石进口逐步恢复，碳酸锂供应总体维持增长态势。不过，江西矿山复产进度仍存在不确定性，津巴布韦2027年矿石出口也存在较大的不确定性。整体来看，供应扰动尚未完全消退，但供需缺口正在逐渐收窄，市场宽松预期较强。

据中信建投期货分析师张维鑫测算，经过长期的投资开发和2025—2026年的“牛市”影响，2027—2028年碳酸锂市场新增供应量较大，预计每年增加约50万吨LCE（碳酸锂当量）。

至于需求，王美丹告诉记者，尽管旺季效应尚未消退，但远期需求不容乐观。电池排产方面，市场预计10月排产增速有限，且存在下修风险，同时市场对明年一季度需求前置透支的担忧有所发酵，远期需求叙事整体偏弱，成为压制盘面的核心因素。

张维鑫也认为，碳酸锂的两大核心需求新能源汽车和储能市场均存在需求下修预期：2026年国内新能源渗透率已经接近60%，最新月度渗透率67%，预计未来继续提升的速度会有所放缓；2025—2026年储能市场连续两年高增长，但市场对2027年的预期较悲观。装机量增加使电价峰谷差缩小，高收益节点稀缺，储能IRR下降。此外，受补贴影响，北方省份储能装机量基数高，进一步增长空间受限。

陈婧表示，从政策层面看，当前多项财税政策调整也引发市场对远期需求的担忧：明年锂电池消费税将上调至4%，锂电池出口退税政策取消，新能源汽车出口退税率将于明年4月1日自13%下调至9%，市场普遍预期明年国内汽车销量会出现明显回落。此外，中欧关于混动、纯电动汽车的贸易磋商，或将直接影响明年国内整车出口规模。四季度行业集中抢出口，也存在透支明年一季度海外需求的风险。

需要注意的是，虽然碳酸锂市场供需关系有转弱的迹象，但2027年碳酸锂市场的需求和供给仍存在不确定性。张维鑫认为，当前碳酸锂价格处于较低水平，进一步下跌的空间或有限。

“碳酸锂价格从160000元/吨跌至100000元/吨，主要是受弱预期驱动。随着价格持续下跌，供给释放的情况可能会低于市场预期，实际的供需关系也可能会强于市场预期。从成本角度看，受能源价格上行等因素影响，非洲锂矿成本抬升，铝渣提锂、回收提锂等环节也会面临成本压力，碳酸锂价格下方或存在较强支撑。”张维鑫说。

陈婧告诉记者，碳酸锂价格跌破100000元/吨，已经进入市场讨论的成本支撑区间，继续下跌的空间有限。若要反弹，需要看到11—12月的电池排产数据。当前市场现货货源并不宽松，市场更多是交易远期的弱需求，一旦11—12月电池排产情况环比不降反升，叠加现货流通货源偏紧，碳酸锂价格存在超跌反弹的可能。

王美丹建议，后续应重点关注10月电池排产情况、期货仓单去化节奏、基差变化、江西矿山复产进展等因素，谨防过度交易单一信息而引发的情绪波动风险。

责任编辑：史乐蒙 审核：李靖琴

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